中国三家液晶企业重组的启示

　　并购重组是市场经济中的常见现象，是市场机制配置资源的重要方式。政府一般情况下不应干涉企业间的并购重组，但一些战略性产业并购重组需要政府支持。究其原因：一是我国要素市场不完善，企业开展并购重组时碰到重大障碍或者面临过高交易成本;二是在全球竞争背景下有些战略性产业存在明显后发劣势，需要政府给予扶持。

　　以国内三家液晶龙头企业(京东方光电公司、上海广电集团、昆山龙腾光电公司)的重组案例来说，它们在产业发展低谷时制定重组方案，欲以此实现必要的规模经济，但最终功亏一篑。液晶产业门槛高、风险大，国内企业处于成长过程中，在国内要素市场不完善和国际竞争日益激烈的背景下，政府应该在并购重组中发挥更大的作用。

　　三家液晶企业重组及重组推迟原因分析

　　液晶产业是战略性产业，中国从上世纪90年代就制定了发展计划。由于产业门槛高、风险大，以及国外的技术封锁，国内一直没有条件投资高世代生产线。直到2003年，北京、上海和昆山三家经济实力强大的企业开始陆续投资当时还算先进的液晶5代线，从此为国内液晶产业打下了一定的产业基础。五代线主要生产监视器和笔记本等中小尺寸显示产品。

　　但由于本土企业面临多方面的困境，长期性矛盾和短期性矛盾同时爆发，企业难以融资发展，甚至面临生存压力。因此，2006年，三家液晶企业开始洽谈重组事宜。三家企业启动重组有深刻的背景：

　　一是国内企业规模不经济。三家本土企业各有1条5代线，离应有4—5条以上5代或更高世代生产线的最小经济规模相差很远。规模不经济导致我国企业采购成本比竞争对手高，研发投入的分摊比例也偏高。

　　二是上游配套产业发展进程缓慢。国内在上游关键材料和生产设备方面基本处于空白。由于本土企业规模小，不仅难以拉动本土配套产业的发展，也无法吸引掌握关键材料核心技术的美日企业就近设厂配套。主要配套项目投资都在数亿元以上，资金已十分短缺的本土企业无力靠自身力量去发展上游配套产业。关键原材料和零部件就近稳定供应并靠近终端客户是大幅降低物流成本和提高市场响应速度的重要手段。

　　三是政策支持不成体系。液晶产业是全球性竞争。与竞争对手相比，我国缺乏系统的产业政策。日本、韩国和我国台湾都根据实际情况为发展液晶显示器件产业制定了系统的配套政策，包括提供巨额的研发补贴资金，提供优惠税费政策，帮助企业融资等。由于液晶产业的特殊性质以及全球产业竞争的现状，本地政策也是影响企业竞争力的重要因素。

　　四是行业不景气，企业财务状况不佳，后续融资困难。液晶行业从2005年下半年开始进入下降周期，2006年三家骨干液晶屏生产企业出现巨额亏损。在我国的资本市场管制制度下，本土企业只能依靠银行贷款，无法筹集足够发展资金。我国台湾地区不仅对液晶企业给予政策资金支持，还允许亏损高科技企业上市融资。台湾5家主要液晶显示器生产企业在连续数年亏损情况下，从资本市场连续融入上百亿美元资金。

　　2006年12月底，三家液晶企业签署了三方整合《意向书》，三方整合项目于2007年1月中旬正式启动，计划半年内就有关整合事项基本达成一致。但是整合计划没有如期完成，实际上是无限期延迟，究其原因，主要在以下三个方面：

　　第一，产业环境发生了变化，这是基础原因。从2007年中期开始，液晶面板进入了新一轮景气周期，全球液晶面板企业开始盈利，国内三家液晶面板企业也扭亏为盈。以京东方为例，根据2007年上市公司年报推算，其5代线每月盈利超过亿元。