商业周刊：科技股不再是避风港

　　导读：《商业周刊》周二发表分析文章称，华尔街坏消息层出不穷，投资者可能面临又一轮“文火慢炖”的逆流，一度在金融危机风暴中充当“避风港”的科技类股将再度卷入其中。

　　过去一年的多数时间里，投资者一直将科技股作为信贷紧缩状况及原油和其他商品价格暴涨的避风港。在危机加深的形势下，科技公司凭借现金储备高、债务少及出口销售因美元疲软而表现强劲的优势，其价值有所提高。

　　但是，美元汇率自7月中旬以来持续上涨，正迅速抹平美元走软给许多科技公司带来的增长。与此同时，裁员活动、信贷标准紧缩及利润下滑令科技公司的IT预算遭遇了更大打击。分析师称，买入科技类股的论调因此减弱。花旗首席美国股票策略师托拜尔斯·列夫柯维奇(Tobias Levkovich)称：“我正在减持科技股。一年以前，科技股是个令人感兴趣的领域，但现在已日益变得具有挑战性。”

　　失去上行动力

　　举例来说，戴尔几周前曾报称IT开支“保守”，9月16日又表示该公司的产品需求“进一步走软”。戴尔预计成本将会上升，原因是该公司计划采取裁员、并购及其他措施以“提高竞争力”。受此消息刺激，戴尔股价收盘大跌11.17%，下跌2.01美元，报收于15.98美元，盘中一度跌至16.50美元，为七年来最低。

　　自美元兑欧元汇率从7月15日开始回涨以来，科技股价格一直重挫。其中，苹果股价截至9月15日收盘下滑19.3%，甲骨文下滑7.5%，同期纳斯达克综合指数下跌1.1%，标普500指数下滑2.9%。华尔街分析师称，苹果、甲骨文和惠普等科技公司未来几个季度中的增长将低于预期，因为它们失去了美元走软提振出口销售所带来的动力支撑。

　　网络类股同样也不安全。雅虎股价自7月15日以来下滑16.5%，9月4日报17.75美元，接近五年低点。投资者认为，在拒绝了微软5月提出的每股33美元的收购要约后，雅虎股价不会回涨。业内龙头谷歌股价也下滑了17%，最新的原因是投资者担心美国政府可能采取措施阻止谷歌控制在线广告市场。

　　科技股很可能因金融服务业的并购活动和无序状态蒙受更大损失，因为该行业是IT服务的主要市场。9月14日，美国银行同意收购美林；9月15日，雷曼兄弟申请破产保护，保险业巨头美国国际集团信用评级遭下调，正努力试图筹募资金。

　　华尔街令科技类股受损

　　美国银行、美林、雷曼兄弟和美国国际集团等许多华尔街公司是电脑软、硬件的大买家。Avian Securities研究部门主管埃维·科恩(Avi Cohen)称：“金融业IT开支肯定将会下降，许多技术计划也将终止或暂停。”

　　高盛预测，今年美国IT开支增长将仅为4%，低于此前预期的6%。高盛9月8日发表报告称：“IT经理人的熊市情绪似乎正日益增长”，这将“令预算紧缩”。

　　更糟糕的是，科技类股价格可能仍被高估。列夫柯维奇称，企业IT开支通常与未来六到九个月的盈利趋势保持一致，资本投资的下滑则与约九个月内的信贷标准紧缩保持一致。他指出，这些趋势尚未完全折射到科技类股中去。

　　外汇得益减弱

　　与此同时，美元回弹无益于科技股。继两年多以来稳步下跌后，美元兑欧元汇率7月15日下触1.604美元历史低点，惠普、甲骨文、IBM及其他出口销售在营收中所占份额较大的科技公司因此受益。

　　但这种外汇得益正在减弱。在原油价格下滑的提振作用下，美元兑欧元汇率9月11日上触接近12个月高点，9月15日报1.426美元。研究和投资公司International Strategy & Investment的技术研究部门主管比尔·维曼(Bill Whyman)预测，过去六个月中，标普500指数科技类成分股营收约1/4得益于美元汇率走软的提振作用，但他预计这种提振作用将在第四季度减弱，到明年第一季度将令科技公司营收大伤元气。

　　分析师正开始修正预期。研究公司American Technology Research分析师肖·吴(Shaw Wu)下调了对惠普和IBM的2008和2009年营收预期，部分原因是美元走强。他对这两家公司的股票评级同为“买入”。

　　芯片价格下滑

　　据业界权威投资分析机构Pacific Crest Securities分析师安迪·哈格里夫斯(Andy Hargreaves)9月12日发表研究笔记称，美元的上涨可能令苹果第四季度营收减少1.05亿美元，至81.1亿美元，他将苹果股票评级定为“超越市场表现”。

　　花旗软件研究部门主管布伦特·赛尔(Brent Thill)称，虽然美元走软令甲骨文截至5月为止的上一财年营收增长6%，但该公司当前财年第一财季从美元汇率中的得益将低于此前预测的5%，他将甲骨文的股票评级定为“买入”；到2009年第二季度，汇率因素可能令甲骨文报称销售下滑。

　　其他科技公司也将成为需求下降的牺牲品，长达一年的内存芯片价格跌势已将9月9日的费城半导体业指数(SOXX)拖低至五年半低点。内存芯片制造商缩减生产，半导体生产设备经销商订单因此减少。

　　今秋面临挑战

　　确切地说，有些公司一直受到某些动力的保护，正是这些动力鞭策科技市场前进。微软广泛的产品系列和众多以美元计价的营收可能为其带来一些免疫力，该公司股价自7月15日以来上涨6.6%；思科已成功对冲汇率风险，同期股价上涨5.1%。

　　但投资者仍预计科技公司今秋将面临艰难处境。赛尔称，就软件业而言，9月到11月原本应是股价上涨期，原因是经销商通常在这一时期签署来年合约。他指出：“往年，这种确定性使得投资者乐于在秋季买入科技类股，但今年情况完全不同。”