泰克被收购对仪器格局影响初探

            
    近日，作为全球领先的测量仪器特别是示波器领域的领导厂商泰克（Tektronix）公司被丹纳赫集团（Danaher Corporation）提出以每股38.00美元收购泰克全部在外流通股的现金收购要约，预计总收购价格约为28亿美元，包括债务、交易费用并扣除已获得的现金。

    丹纳赫集团作为美国精密仪器和自动控制领域的巨头，旗下已经拥有测试仪器著名品牌福禄克（FLUKE），这次收购泰克之后集团计划将其并入电子测试平台部门，与丹纳赫的FLUKE和FLUKE Networks事业部合并，组成一个新的测试仪器平台。鉴于泰克公司以前在示波器及高端仪器领域的技术优势以及双方在测试领域均占有重要的市场份额，因此新的丹纳赫电子测试平台必然将对旧有的市场格局产生重要影响。

以2006年的市场销售额来计算，泰克公司以10.4亿排名世界第四，FLUKE则以10.11亿紧随其后，二者相加后的总销售收入高达20.51亿，这个数字已经可以排在2006年业务下滑的Advantest之前成为电子仪器行业领域的次席。当然这并不是惟一的排名提升，因为丹纳赫集团同样排在世界分析仪器和实验室设备的全球第四，因此捕获泰克虽然不能让其在这个排行榜上更进一步，但在世界综合仪器公司排行榜上已经让丹纳赫集团具备和安捷伦（集团，包括Verige）接近的实力，位居全球仪器行业第三的位置。当然，后面这个排名确实没有太多的参考价值，因为分析仪器和实验室设备与泰克的主要技术领先的通用电子测量领域还是有些不同的。

那么获得泰克公司之后包含Fluke和Tek品牌的新丹纳赫集团电子测试平台对测试仪器行业有什么重要的影响呢？首先，我们还是从企业规模来分析，从2005到2006的销售收入增长数据中可以看到，Fluke的增长超过了7%,而泰克只有不足1%，因此按这个趋势发展下去今年泰克即使不被收购也将可能被Fluke超越，不过泰克的优势产业是通用示波器，而Fluke的重点则是手持仪器和分析仪器领域，因此两者的结合将至少不会产生太多的业务冲突，如果说以简单的加法来计算，那么整个2007年双方的销售收入预计将达到21亿左右，可以超越Advantest成为测试测量仪器行业的老二，不过这一位置还是拜Advantest连续两年业务持续下滑之利。这样一个新的测试测量仪器航母将诞生，必然会对整个仪器行业产生冲击。

我们必须审视哪些公司可以尽可能保持市场的领先地位，在分析仪器和实验室设备企业排名中，Thermo-Fisher这个巨无霸似乎无论是市场份额还是技术上都不会感受到太大的威胁，虽然一个年销售额超过40亿的仪器巨头通过并购出现了，但早在半年前双方的合并似乎已经将这个领域牢牢控制在自己手里，毕竟2006年过百亿的整体业绩和Thermo技术优势带来的旺盛增长势头不是这么一个收购案可以改变得了的。其次，Agilent虽然面对这一定的压力但其实并不如想象那样突出。首先，安捷伦的综合实力还没有被丹纳赫集团仪器部分超越，特别是安捷伦最重要的测试系统解决方案特别是在通信方面的领先优势足够明显，而且保持着良好的发展势头，泰克公司去年增长缓慢的一个很重要原因就是通信方案的受挫。不过安捷伦还是将要感受到全面竞争的压力，毕竟同样作为仪器厂商，新的丹纳赫集团在多个领域将具备和安捷伦竞争的资本，以前双方的竞争只是在分析仪器领域，现在通过收购泰克，丹纳赫在安捷伦仪器最主要的发展方向——示波器领域无疑具备了从零到领先安捷伦的局势改变。不过，丹纳赫电子测试平台部门旗下的泰克业务与Fluke必然会进行一定时间的业务整合过程，而且双方都不善于在系统测试方案方面，所以对于安捷伦来说有足够充分的时间应对冲击，特别是可以利用震荡加快在示波器领域追赶的脚步，从而完全可能利用机会实现超越。

在安捷伦之后的Applied Biosystems和VWR International两家在分析仪器领域本就在丹纳赫之下，不过泰克的加入由于业务并无竞争关系因此对两者的影响并不是很大。Avantest在高速增长之后遭遇业绩连续下滑，不过其ATE设备还是具有极强的竞争力，而其最大竞争对手Teradyne则正好相反，在被超越之后奋起反击，06年销售收入比05年增加了近30%，增长势头明显。两者的市场相对比较稳固，也不是Fluke-Tek的主要业务范围，因此双方受到的影响也不是很大。

真正受到影响的还是一些本就实力不如这两家公司的企业，特别是要考虑到丹纳赫收购泰克之后可能带来的整合后的市场策略将影响几个重点领域的测试仪器厂商。分析丹纳赫集团收购泰克的动因也许是个比较好的切入点，对于丹纳赫集团来说，收购泰克不外有两种可能，一是融入到原有业务中以提升企业的竞争能力和市场地位，二是进行包装和与部分部门的整合之后再度套现。从目前的形式来看套现的可能不太大，因此整合将是丹纳赫收购泰克之后的主要策略。以丹纳赫集团目前的主要业务来看，电子测试仪器和分析仪器和自动化设备占据业务收入75%以上，因此主要的整合将发生在这两个领域。在丹纳赫的声明中是计划将泰克与FLUKE整合在一个电子测量平台之上，根据以往企业收购的案例泰克还将与其他主要领域进行一定程度的渗透和融合。虽然在短期内泰克和FLUKE还将进行独立运营，但在同一个平台运作下必然会有一些业务整体规划，特别是发挥各自优势互补，泰克在示波器等电子测试仪器领域具有市场领先地位，而FLUKE的优势则是集中在便携仪器和电子分析仪器方面，双方的结合将扩展在工业测试分析领域的产品优势，特别是泰克的品牌形象将有力提升丹纳赫在高端工业分析领域的产品竞争力并有可能增加丹纳赫电子测试平台新的产品应用功能。而在泰克原来产品方面将更贴近工业应用，而可能进一步压缩在通信等领域的投入，毕竟这是泰克去年业务未取得良好业绩的原因之一。不仅如此，丹纳赫传动和自动控制等领域将获得泰克原有在信号分析等方面的优势帮助，特别是提升丹纳赫在高端自动控制领域的产品研发的实力。下一步，泰克将有机会和条件进一步向工业领域进行业务拓展，以往丹纳赫集团电子测量部门已经有不错的工业基础，但在高端仪器制造方面还存在一定的品牌认知度差以及系统整合不够出色的问题，这次有了泰克在这些方面的传统优势，必然对整个集团的产品形象和市场竞争力有很大提升。因此，在工业自动化和自动控制以及分析仪器方面，泰克与丹纳赫原来的集团业务还是有很大的互补性，将有可能通过进行整合进而提升到新的产品高度，特别是在工业控制中的应用将逐渐占有在电子系统中的应用比重，成为泰克另一个研发的主要领域。

因此，从这个角度看，真正受到冲击的是那些将产品范围主要集中在工业领域的自动控制和电子测量方面的厂商，毕竟虽然是少了一个竞争对手，但竞争对手变得更加庞大，并且结合了仪器和工业的一体化方案，而这不仅是测试与分析行业发展的一个主要趋势，也是之前泰克和FLUKE做得都不够的地方。

虽然为了保持各自的盈利能力在短期内丹纳赫将继续保持泰克和FLUKE各自独立运作，但相信在一个统一平台基础上的两个品牌必定会进行整体规划和融合。不过，这个融合必然还需要进行很长一段时间，特别是丹纳赫本身的现金流从财报上还不足以自身一次性应对28亿的收购支出，因此如果不采用换股形式的话必然造成丹纳赫集团的短期财务紧缩，这将延缓业务的融合过程，以保持原有泰克业务的快速现金回流。从15日传出这个消息之后，丹纳赫集团的股票并未表现出应用的强势，虽然与美股的整体震荡有一定关系，但考虑到股市应有的收购后上扬反应，这次分析机构并未高度看好这一收购，这与当初AMD收购ATI的走势有所相似。

目前，我们只能简单分析一下泰克被收购之后的一些简单可能造成的影响，但由于本次收购尚未完全完成，因此还存在众多的变数并且丹纳赫集团可能还会进行新的关于泰克未来动向的调整和规划，所以具体的影响还是需要我们观望。不过对于行业的冲击也许将最早在2008年下半年开始显现，而目前这个时间可能正好是那些未来可能受到冲击的企业的重要机遇，应该把握现在的机遇尽可能抢占之前泰克拥有的市场以确保将来尽可能减少受到整合后企业的冲击方为上策。