LED市场承淡季、跌价双压力 隆达Q4营收先拼持平

　　LED大厂隆达电子继今年3-8月营收连续走高，初估9月业绩微增，整体第三季营收估近42-43亿元(新台币，下同)，季增估10%-15%、年增估15%，单季每股盈余估约0.4元，前三季EPS估近0.8元。尽管LED照明前景仍看俏，另隆达与Cree策略结盟亦有助长期营运添动能，但随着淡季来临、LED跌价，第四季先拼持平。

　　隆达为明基友达集团旗下LED大厂，产品制程从LED晶粒到LED封装采一条龙式垂直整合模式生产供应，生产基地位于台湾新竹地区及大陆苏州。大约7成应用于背光，3成应用于照明。

　　原本友达持股14.6%、康利投资持股近4.9%、隆利投资约6.4%、佳世达约1.4%，但公司于2014年8月下旬与美国大厂科锐(Cree, Inc.)达成策略结盟协议，Cree并将出资8300万美元透过私募投资隆达，以每股新台币30元取得隆达8300万股、持有隆达13%股权，成为隆达大股东之一，预计2014年底前完成入股，2015年取得1席董事。隆达则同时可获得Cree的LED晶粒与元件相关专利授权。

　　尽管Cree与隆达这次策略结盟初期内容以蓝光LED晶粒供货为主，并以中功率产品为主，而Cree在中国也设有LED封装厂，但因隆达本身具备封装产能规模及技术能力，外界推测隆达未来亦有机会成为Cree封装伙伴，为营运增添长期稳定动能。

　　早期隆达主要订单来源曾经集中在友达集团客户，经过公司积极拓展客源，2014年友达集团客户比重已降到近5成。随着Cree入股，预期2015年起友达集团客户营收占比可能进一步下降，客户结构有望更趋健全。

　　配合业务扩张，隆达于2014年上半年陆续扩充LED封装产能、扩产幅度约达3成。同年8月又向友达购买竹南土地厂房，该厂土地面积达26101平方公尺(约7896坪)，厂房总面积51094平方公尺(约15456坪)，预计2014年第四季起装机，2015年上半年完成第一阶段扩产。初期以封装产能为主，未来将朝上游磊晶/晶粒扩充，但实际扩充机台数还未公布。

　　隆达今年第二季合并营收为37.9亿元，季增17.7%、年增约2.5%，毛利率14.5%，单季营业利益约2.19亿元，税后净利为1.68亿元，每股盈余为0.32元，累计2014年上半年营收为70.2亿元，年增4.2%，上半年税后净利约1.94亿元、EPS为0.37元，低于去年同期(1.49元)，主因是去年同期认列来自并威力盟之合并购买利得。本业获利表现大致持稳。

　　随着产能扩增、接单成长，隆达今年第三季以来营收持续温和走高，8月营收来到14.19亿元、月增0.3%、年增14.7%，预估9月可能持平或温和增长，第三季营收估近42-43亿元，季增估10%-15%、年增估15%，单季每股盈余估约0.4元，前三季EPS估近0.8元。原本公司预期第四季营收还有机会温和增长，但随着淡季来临，LED跌价压力增强，目前公司先以力拼第四季营收持平为目标。2014年营收有机会挑战150亿元、年增估5%-10%，每股盈余估近1元。