LED行业市场竞争加剧 丽晶光电IPO存八大风险

　　28日晚再发第28批14家企业的预披露和预披露更新信息，其中，7家在上交所上市，5家在深交所创业板上市，2家在中小板上市。加上此前27批披露的392家，目前已有406家企业发布了预披露或预披露更新信息。其中深圳市丽晶光电科技股份有限公司(简称：丽晶光电)，拟向社会公开发行人民币普通股(A股)不超过2089万股。

　　浙江丽晶光电所处的LED行业市场竞争异常激烈，然而目前LED行业集中度不高，份额较分散，存在许多不确定性，在此状况下LED产品价格呈下降趋势，这直接影响公司利润增长，未来利润增长后劲不足。另外，公司收入依赖出口，近来人民币对美元汇率波动剧烈，这对公司的利润影响较大。

　　投资者在评价本公司此次发售的股票时，除本招股说明书提供的其他各项资料外，应特别认真的考虑下述各项风险因素。以下风险因素可能直接或间接对本公司生产经营状况、财务状况和持续盈利能力产生不利影响。下述风险因素是根据重要性原则排序，但并不表示风险因素依次发生。

　　一、市场风险

　　(一)市场竞争加剧的风险

　　公司所处LED应用领域前景广阔，但目前行业集中度不高，市场份额较为分散，且新的竞争者不断涌入，市场呈现出同质化竞争格局。同时，随着国际LED产业向中国转移，境外竞争对手在国内建立生产基地，我国LED显示屏行业竞争逐渐加剧，产品价格呈下降趋势，众多LED显示屏应用企业通过延伸产业链、拓展销售渠道来增加市场竞争力。未来，公司募集资金后产能扩大，若市场竞争进一步加剧，则会影响公司经营，进而导致公司业绩下滑的风险。

　　(二)国际市场拓展风险

　　报告期内，公司境外销售额从2011年的9，909.25万元增长到2013年的18，788.01万元，销售比重由34.38%上升至61.54%，，出口比例逐年增大。相对于境内市场，境外市场的政治、经济环境较为复杂，尤其是国际经济复苏存疑、欧债危机持续发酵的大背景下，公司境外市场开拓不确定性也进一步加大，公司面临一定的国际市场拓展风险。

　　二、经营风险

　　(一)生产经营场所租赁风险

　　截至本招股说明书签署之日，本公司主要生产经营及办公用房共六处，总面积为18，241.50平方米，具体情况如下：

　　本公司租赁上述六处房屋，因历史原因未取得出租房屋的产权证书，存在中途被迫搬迁、到期无法续租而导致经营受影响乃至中断的风险。尽管公司已经针对上述序号为1-5号的主要生产场所制定搬迁预案，并通过公司全资子公司广州洲周光电购买具有产权证的土地、部分取得深圳市宝安区城中村(旧村)改造办公室出具的不拆迁证明、实际控制人刘玲乐、孙源、周坤养出具承诺等方式减少上述风险，但仍存在上述租赁房产搬迁导致的生产中断的风险。(二)存货跌价或滞销风险

　　公司已逐步发展成为集LED封装和应用于一体、拥有较为完整产业链的LED应用产品生产企业。较长的产业链在保证产品质量、保证毛利率水平的同时也加大了存货规模，2011年末、2012年末、2013年末，公司存货账面价值分别为7，449.35万元、10，425.44万元、9，484.20万元。本公司已依据审慎原则，对可能发生跌价损失的存货足额计提了存货跌价准备。未来，随着公司业务规模的扩大，存货规模可能将进一步增加。若公司不能加强生产计划管理、库存管理和市场开发力度，可能出现存货跌价、积压和滞销的情况，从而产生公司财务状况恶化和盈利水平下滑的风险。

　　(三)应收账款回收的风险

　　报告期内，伴随着公司经营规模的稳定增长，公司应收账款逐年增加。2011年末、2012年末、2013年末，公司应收账款账面价值分别为2，298.95万元、3，788.85万元和5，977.05万元。虽然公司主要客户信誉度较高，但若主要客户的信用状况发生不利变化，则可能导致应收账款不能按期收回或无法收回，从而对公司的生产经营和业绩产生不利影响。

　　三、业绩下滑风险

　　近几年来，公司所处行业的竞争日益加剧，预计未来该行业的竞争将更加激烈。另外，伴随着业务规模的不断扩大，公司面临的国内外市场开拓、原料价格波动、生产经营控制、存货管理、募投项目建设和实施、政策环境变化等各方面的不确定性也将持续增加。另外，未来风险的影响程度和发生时间难以估测，如果任一风险集中释放或多个风险联合作用，而公司应对不力都将有可能导致发行人经营业绩出现大幅或持续下滑，甚至出现发行人上市当年营业利润较上一年度下滑50%以上的风险。

　　四、税务风险

　　(一)高新技术企业资格到期后无法享受税收优惠的风险

　　本公司因具有高新技术企业资格而享受的税收优惠的有效期为2012年度、2013年度及2014年度，到期后公司能否继续获得《高新技术企业证书》取决于公司是否仍然满足《高新技术企业认定管理办法》规定的有关条件。在目前及可预见的未来，公司仍将满足《高新技术企业认定管理办法》中所规定的研发费用投入规模、高新技术产品收入比例、员工结构等条件，除非发生公司无法控制的政策及市场等环境变化，公司未来持续获得高新技术企业资格的可能性较大。但如果因各种因素影响，公司不能继续获得《高新技术企业证书》，则公司企业所得税法定税率将从15%上升至25%，从而对公司税后净利润水平造成不利影响。

　　(二)出口退税政策变化的风险

　　公司LED显示屏产品适用的出口退税率自2008年12月起由13%上调至14%，自2009年6月起从14%再次上调到17%。2011年-2013年，公司LED显示屏产品出口销售收入分别为9，909.25万元、13，465.00万元、18，788.01万元，占同期主营业务收入比例分别为34.38%、45.03%及61.54%。虽然目前国家为促进LED行业优化升级，在出口退税政策方面予以一定支持，但如果将来国家下调相关产品出口退税率，发行人出口销售的利润率将存在下降风险。

　　(三)公司整体变更为股份公司时未代扣代缴个人所得税的风险

　　丽晶光电有限以2011年5月31日为基准日由有限责任公司整体变更为股份有限公司时未代扣代缴个人所得税4，870，704.05元。根据深圳市人民政府办公厅2009年4月23日的《市政府办公会议纪要》(190)作出的“关于拟上市企业改制时转增股本自然人股东缴纳个人所得税问题。

　　总的原则是要给予一定的宽限期，或延至成功上市时再缴纳”的要求，公司全体发起人中自然人股东截至本招股书说明书签署日尚未缴纳对应的个人所得税，但已书面承诺：“发行人成功上市之后缴纳深圳市丽晶光电科技有限公司整体变更为发行人时以未分配利润等转增股本应缴纳的个人所得税税款。本人保证按整体变更时所持公司股份比例以现金方式及时、无条件、全额承担应缴纳的税款及/或因此产生的所有相关费用，与发行人无关。”

　　五、技术风险

　　(一)技术不能持续进步的风险

　　LED显示屏产业属技术密集型产业，产品更新日新月异，整体技术水平不断提高，行业竞争越来越多地体现为技术实力的竞争。只有通过持续的研发投入和不断的创新实践，加快产品推陈出新的速度和质量，才能使企业在激烈的市场竞争中占有一席之地。公司从设立之初一直将技术创新作为业务发展的最主要推动力量，不断提升技术实力，公司研发水平和新品开发速度处于同行业先进水平，尤其在点阵显示屏细分领域具有较强的竞争优势。未来，如果公司不能保持充足的研发投入和维持有效的创新机制，最终不能实现技术持续进步，公司的竞争力和盈利能力将会被削弱。

　　(二)核心技术人员流失及核心技术失密的风险

　　人才和技术越来越成为企业保持竞争优势的核心资源，公司深知稳定、高素质的科研人才队伍对公司保持技术领先的重要性。为激发科研人员的创新潜力，调动核心技术人员工作积极性，本公司制定了向科研部门倾斜的薪酬政策，同时吸收部分核心技术人员通过增资方式成为公司股东，增强了技术团队的凝聚力和主人翁意识。对于公司赖以生存和发展的核心技术，公司通过申请专利和加强技术保密的方式确保核心技术的安全性。此外，本公司与核心技术人员和部分核心技术知情人员签订了《竞业禁止协议》及《保密协议》。虽然本公司已经采取了多种措施以稳定核心技术人员队伍并防止核心技术泄密，但仍无法排除核心技术人员流失及核心技术失密的风险。

　　(三)知识产权风险

　　本公司坚持走自主创新的技术路线，重视相关知识产权的申请和保护。截至本发行保荐书签署日，公司已拥有已授权发明专利3项、实用新型专利39项、外观设计专利2项，另有10项在申请专利进入实质审查阶段。报告期内，公司未发生重大知识产权遭受侵害的事件，但不能完全排除将来知识产权遭受侵害的可能。如果公司的研发成果和核心技术受到侵害，将给公司造成损失。此外，包括本公司在内的众多LED显示屏出口企业面临着专利太少且缺少核心专利技术的软肋，在参与国际竞争时存在一定的专利侵权风险。尽管本公司通过采购具有专利保护的原材料及加强专利申请的途径来消除上述风险，但仍然不能完全排除将来可能面临的专利诉讼风险。

　　六、募集资金投资项目风险

　　(一)募集资金投资项目实施过程中的风险

　　LED显示屏生产自动化程度较高，属于技术密集型产业，生产过程中的工艺控制水平严格制约着产品的质量，需要大量具有丰富经验的技术和管理人才。随着募集资金到位后投资项目的陆续开展，公司规模的快速扩张将对公司的管理、控制能力形成挑战。尽管公司已对项目进行了严密的可行性论证，掌握实施募集资金投资项目的生产技术与工艺，加强了人才储备与培训等工作，但在项目实施过程中仍可能存在项目管理能力不足、人员到位延误等问题，从而影响项目的顺利实施。因此，公司面临募集资金投资项目实施导致规模不断扩大而引起的管理能力不足及产品质量控制不严等风险。

　　(二)新增固定资产折旧风险

　　公司目前生产厂房全部为租赁，固定资产占资产总额比例较低。LED封装和显示屏生产基地建设项目及研发中心建设项目实施后，公司将新增房产4，132.00万元、生产及研发设备7，785.66万元，固定资产占资产总额的比例将提高。该项目建成后每年将新增折旧费用为1，950.30万元，每年新增折旧费用占该募投项目达产年营业收入的比重为6.53%。该项目投产后，预计可实现年销售收入(达产年)29，880.00万元，年净利润4，264.18万元，该净利润已考虑扣除新增生产设备折旧，但如果公司上述项目未能达到预期目标，新增房产折旧将给公司盈利带来压力。

　　(三)本次发行后股东即期回报摊薄的风险

　　公司2013年加权平均净资产收益率为23.10%(以扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润计算)，本次募集资金到位后，公司净资产将有较大幅度的增长。由于募集资金投资项目须有一定的建设周期，募集资金产生经济效益存在一定的不确定性和时间差。因此，发行当年公司基本每股收益、净资产收益率等将大幅下降，公司存在因本次发行导致股东即期回报摊薄的风险。

　　七、政策风险

　　公司所处LED应用领域得到了国家和地方相关产业政策的支持，《国家中长期科学和技术发展规划纲要》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》、《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南》、《广东省LED产业发展技术路线图》等多个文件明确提出鼓励、支持LED产业发展。但深圳市政府于2013年3月14日发布文件废止《深圳市LED产业发展规划(2009—2015年)》，未来若国家、地方等有关产业政策进一步发生不利变化，会对公司的发展造成一定影响。

　　八、汇率风险

　　2011年-2013年公司出口收入占主营业务收入的比重分别为34.38%、45.03%、61.54%，发生的汇兑损失分别为29.55万元、44.87万元、251.00万元。2005年7月，我国实施人民币汇率制度改革，开始实施“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”，人民币汇率缓慢升值。汇率波动对公司的影响主要表现在两个方面。一是汇兑损益，本公司出口主要采用美元结算，汇率波动可能导致本公司出现汇兑损益;二是出口产品的价格竞争力，若人民币持续大幅升值，公司产品在国际市场的性价比优势将被削弱，从而影响本公司的经营业绩。

　　九、实际控制人的控制风险

　　本次股票发行前，公司实际控制人为孙源、刘玲乐夫妇和周坤养三人直接、间接合计持有丽晶光电4，560万股，占发行前总股本的72.761%。本次发行后，实际控制人持股比例下降，但仍对公司具有绝对控制权。股权的相对集中削弱了中小股东对公司生产经营的影响力，虽然公司已经建立了较为完善的法人治理结构和内部控制制度，但未来实际控制人可能利用其控股地位，对公司的发展战略、生产经营、利润分配等决策产生重大影响，从而存在损害公司利益或对公司发展不利的可能。