新出口管制落地，芯片国产化有望加速

上周市场整体震荡，上证指数、创业板指分别上涨0.13%、0.14%。消费、金融板块表现不佳，拖累沪深300指数下跌0.56%。市场日均成交额约9000亿元，环比缩量，北向资金净流出84.81亿元。

来源：Wind

海外方面，上周美联储主席鲍威尔又表示，美联储尚未完成抗通胀工作，预计货币政策将进一步收紧。而从美国经济数据看，美国一季度GDP终值数据大幅上修，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期的1.4%，支撑美联储进一步加息。

期货交易的数据显示，市场预计美联储7月将利率区间上调25个基点至5.25%-5.5%的概率高达86.8%。因此美元指数走强，离岸人民币兑美元上周一度跌破7.28关口，创去年11月来低位，一定程度上也导致了外资的流出。

来源：Wind

国内经济数据则是有所改观。6月官方制造业PMI为49.0%，环比上升0.2个百分点；官方非制造业PMI为53.2%，环比下降1.3个百分点，仍高于临界点。

后续来看，美联储加息短期还有不确定性，对于市场会产生扰动，但也逐步接近本轮加息终点。并且从估值来看，A 股仍处于历史中低区域，稳增长、促消费政策延长等相继落地，一系列政策有望促进经济基本面向好，特别是7月政治局会议政策预期较强，下半年A股仍然有估值修复的机会。

行业配置的角度，人工智能等成长领域7月会逐步面临财报季的考验。部分消费、周期和新能源等行业前期计入较多悲观预期，随着景气度的逐步筑底企稳，也可能有阶段性反弹机会。

6月30日，荷兰政府发布出口管制的新条例，包括了先进半导体芯片材料、设备及技术，新规将于9月1日生效。集微网消息称，5月中国大陆从荷兰进口芯片制造设备总金额同比大涨66%；目前荷兰已超越日本，成为中国最大的芯片制造设备进口国。

而从本次出口新规来看，规定EUV光刻机以及波长193nm，分辨率小于45nm且最大套刻精度大于1.5nm的DUV光刻机，将必须获得许可才可以出口。从中长期来看，国内相关设备厂商有望深度受益于出口管制政策，实现国产化率的提升。

中美贸易摩擦以来，受到美国禁令的影响，晶圆厂商扩产受阻。国家一直在大力支持国内设备企业的发展，在“中国制造 2025”等国家规划中都提及支持半导体设备发展。

目前核心设备中，光刻机几乎全部依靠进口，刻蚀机、薄膜沉积设备（LPCVD除外）国产化比例或不高于20%，国产空间依然较大。当前国内厂商在多个领域进行突破，内因及外因推动下，下游厂商加快国产设备认证，国产替代进程有望加速。

从芯片自身景气周期来看，根据SIA数据，4月全球半导体销售额399.5亿美元，中国半导体销售额114.3亿美元，连续两月环比恢复，且同比降幅停止扩大。行业库存去化显著，且终端需求逐渐回暖，全球及中国智能手机出货量同比增速回升，同时AI为行业带来新的增长动能，相关产业链持续受益需求增长，下半年景气周期拐点或将显现，可以关注芯片ETF（512760）的低位布局机会。

近期高温天气持续，除了此前提到的绿电ETF（159669）、家电ETF（159996）之外，煤炭ETF（515220）也有望迎来景气度改善的趋势。上周港口动力煤现货价环比上涨5元/吨，报收830元/吨。

来源：Wind、东吴证券

目前“梅雨季节”来临，江南、华南地区降水增多，但长江上游的西南地区降水相对偏少，导致长江上游来水偏少，2023年6月三峡大坝日均入库流量为11710立方米/秒，同比下降42.48%，这意味着水电或将继续受限。

动力煤需求端来看，近期高温天气下，电厂采购需求增加，上周日均港口调出量205.09万吨，环比上周增加0.74%。预计随着用电旺季到来，高温天气叠加水电乏力，市场情绪会推动煤价延续小幅上涨趋势。

随着近期稳增长政策密集出台，全社会煤耗需求随经济加速也会集中释放。当前煤炭ETF（515220）跟踪的中证煤炭指数股息率高达8.18%，板块调整之后，煤炭板块高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下具备高弹性，配置性价比突出。

来源：Wind 

风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。