下一个雷曼兄弟？引发美国银行股集体狂跌的硅谷银行究竟是何方神圣

本周四对整个美国银行业来说，都是糟糕的一天。

美东时间周四，美股基准KBW银行指数暴跌8.1%，创下自2020年6月以来的最大单日跌幅。美国四大银行——摩根大通、花旗、富国银行和美国银行——在周四的交易中市值蒸发524亿美元。

而造成这些银行巨头暴跌——甚至整个美股市场暴跌的主要导火索，就是硅谷银行。由于突发“暴雷”，硅谷银行母公司SVB金融集团在周四当天股价暴跌60%。

硅谷银行究竟是何方神圣？它的暴雷又是否会引发新一场雷曼危机呢？

硅谷银行是何方神圣？

对于国内投资者来说，硅谷银行的名字可能并不熟悉。

这家银行是目前全美第16大银行，于1982年成立于美国加州圣何塞，1988年在纳斯达克挂牌上市，目前总部位于加利福尼亚州圣克拉拉。

当前硅谷银行的资产规模为2120亿美元，不到摩根大通的十分之一。而它本身的主营业务也相对小众：主要是为科技相关的创业公司提供传统银行业务和风险融资。

据报道，美国将近一半由风险投资支持的科技和生命科学初创企业，都和硅谷银行建立了银行关系。

硅谷银行为什么会陷入危机？

简单来说，这次硅谷银行之所以会遇上麻烦，其直接原因在于两点：

第一，硅谷银行的主要客户——初创企业的存款缩水；

第二，硅谷银行在出售其投资的美债和抵押贷款支持证券时损失了18亿美元。

这两点导致硅谷银行被迫寻求通过发行普通股和可转换优先股筹集22.5亿美元，从而避免流动性危机。而这两点困境背后的最根本原因，还是在于美联储加息。

硅谷公司发布公告称寻求通过发行新股筹集资金

随着美联储自去年以来大幅加息，市场投资者愈发谨慎，美国科技企业估值大幅下降，风险投资活动也就随之枯竭。据风险投资公司Partech Partners的数据，去年科技业风投融资减少了35%。

这迫使大量科技初创企业急于寻求现金，一边大量裁员一边从银行提现——而与科技初创企业有着密切往来的硅谷银行，也就成了最大的受害者。

这也正是硅谷银行CEO格雷格•贝克尔（Greg Becker）在周四致投资者信中所说的：“尽管风投部署符合我们的预期，但客户的现金消耗仍然很高，2月份进一步增加，导致存款低于预期。”

而与此同时，硅谷银行在两年前低利率时期吸收了大量低息存款，然后将这些资金用于增加贷款以及疯狂扩张其“持有至到期”（HTM）证券投资组合（主要是购买10年期以上抵押贷款），而后者就成了此次暴雷的直接导火索。

根据Angry Capital Ventures的数据，从2019年第四季度到2021年第四季度，硅谷银行吸收的存款从610亿美元增长到1890亿美元，平均利息成本仅为约0.25%。而其HTM证券投资组合规模从2019年第四季度的135亿美元疯狂增加至990亿美元。

硅谷银行HTM投资组合（灰色部分）在近两年疯狂扩张

截至去年第三季度，硅谷银行共买入了880亿美元的10年期以上抵押贷款，平均收益率仅为1.63%，基本上将其证券投资组合增加了700%。

然而，在美联储市场利率已经升至5%左右的当下，这笔HTM投资组合的持有成本变得空前高昂。如果按市值计价，这笔投资可能会导致严重损失。事实上，早在数月之前，就有机构指出过硅谷银行面临的这一潜在风险。

而在近几个月来，随着美股科技初创企业存款外流速度加快，这一个“定时炸弹”终于还是爆炸了：硅谷银行在本周四被迫宣布出售了其所有210亿美元的可销售证券，其因此遭受了18亿美元的税后损失，将在2023年第一季度入账。

奥本海默的股票分析师克里斯·科托夫斯基 (Chris Kotowski) 评价称，由于利率上升的风险敞口很大，硅谷银行此举已经“把自己逼到了墙角”。

这会引发新一场雷曼危机吗？

至少目前，华尔街的分析师们还不太担心。

分析师指出，硅谷银行目前最主要的问题并不源于其风险资本贷款，而是源于其持有的证券投资组合中存在太多长期抵押贷款——而这一问题在大型银行业中并不算普遍。

加拿大皇家银行分析师卡西迪（Gerard Cassidy）表示，并不预期硅谷银行的风险会产生太大的溢出效应，因为和硅谷银行相比，其他银行的的资金来源主要是消费者存款，其存款基础成本相对要低得多，而硅谷银行则不同，“这家银行非常特别，他们不像大多数其他银行一样，他们没有太多低成本的消费者存款。”

奥本海默 (Oppenheimer) 的科托夫斯基也表示，与美国其他银行业相比，硅谷银行在利率方面的脆弱性是一个“异常值”。

美国最受关注的银行业分析师之一、Odeon资本集团的资深银行业分析师迪克•波夫（Dick Bove）也认为，人们对硅谷银行困境的担忧以及对整个银行业的担忧都被夸大了，没有理由感到恐慌。

“我认为硅谷银行目前的状况远没有市场想象的那么糟糕，”Bove表示，“从我今天交谈过的客户来看，越来越多的人认为这是‘雷曼兄弟’……它不是‘雷曼兄弟’。它不会破坏美国银行业的稳定。请试着告诉股市里的人。”

作为硅谷银行一直以来的关注者，他强调，他仍对硅谷银行的财务实力充满信心：“看看资产负债表吧。它是否债务过重？不。它是在支付共同红利吗？不。它的贷款比证券多吗？不。它是否拥有可观的现金头寸?是的。”

波夫声称：“如果有什么资产负债表被认为是防御性的，那么这家银行就有。他们建立了足以令它们生存下来的资产负债表。然后他们会回归的。他们会强势回归，但也许这个时间点不是在下周、明年甚至两年之后。”

他仍然预计硅谷银行将在2023年底实现盈利，尽管利润额可能很小。

其他区域性银行可能面临危机？

不过，硅谷银行的问题也并非不可能出现在其他银行身上——尤其是区域性银行。

对于美国区域性银行来说，硅谷银行的风险更值得警惕，因为与拥有更多业务部门的大型银行相比，他们在抵押贷款方面的权重更高。

根据美国联邦存款保险公司的数据，由于利率上升，美国银行业在证券持有方面已经存在6200亿美元的未计价损失。

加拿大皇家银行分析师卡西迪认为，银行业整体情况还并不令人担忧，但可能面临区域性风险。如果美联储将利率提高到5%-5.5%以上，会出现更大的信贷损失——不过，美联储有能力通过降低利率来防范由此引发的潜在金融危机。

尽管分析师们试图安抚市场风险可控，但对于硅谷银行自身来说，这一场暴雷仍然是一场浩劫。

目前，硅谷银行仍在坚持强调，该行近期的举动只是试图“加强其财务状况”，外界没有理由担心。它仍然“资本充足”，拥有“高质量、流动性强的资产负债表”，拥有“同行领先的资本比率”等等。

而外界正在猜测，在经历近期危机后，一些较大的银行可能会考虑将向其视为收购对象。