SK海力士90亿美元接盘英特尔NAND业务，存储芯片格局或生变

半导体并购再起。2020年以来，半导体的重磅收购不断。英伟达拟收购ARM，AMD洽谈收购赛灵思，半导体领域接连出现重大变数，金额屡创新高。今天新的主角又登场了 —— SK海力士与英特尔。

SK海力士于20日发布公示官宣将以90亿美元收购英特尔NAND闪存业务。本次收购范围包括英特尔的固态硬盘 (SSD) 业务、NAND闪存和晶元业务，以及位于大连专门制造3D NAND Flash的Fab68厂房。不过，英特尔将保留傲腾 (Optane) 的存储业务。

这是韩国公司有史以来最大规模的海外收购交易，超过三星在2016年以80亿美元收购Harman的交易。

根据协议，SK海力士将与英特尔争取在2021年底前取得所需的政府机关许可。在获取相关许可后，SK海力士将通过支付第一期70亿美元对价从英特尔收购NAND SSD业务 (包括NAND SSD相关知识产权和员工) 以及大连工厂。此后，预计在2025年3月份最终交割时，SK海力士将支付20亿美元余款从英特尔收购其余相关资产，包括NAND闪存晶圆的生产及设计相关的知识产权、研发人员以及大连工厂的员工。

但直至最终交割日之前，英特尔都将继续在大连闪存制造工厂制造NAND晶圆，并保留制造和设计NAND闪存晶圆相关的知识产权 (IP) 。

一场“双赢”交易？

收购案的两家主角都是各取所需：SK海力士旨在强化其NAND闪存解决方案相关竞争力，同时对于英特尔来说，剥离非核心业务将有助于其解决芯片技术困境，将本次交易获得的资金用于主营业务的经营。

英特尔为何决定出售？

这两年，在最新一任CEO Bob Swan的掌舵下，英特尔一直在进行业务调整和财务优化。值得一提的是他此前担任的职位正好就是英特尔CFO，所以更善于从财务角度看待问题。据了解，受到闪存芯片价格显著下降影响，英特尔考虑退出这一市场已经有一段时间。

对英特尔而言，非核心业务的闪存业务贡献的盈利并不高，截至2020年6月27日，今年英特尔的NAND业务在NSG (非易失性存储器解决方案事业部 Non- volatile Memory Solutions Group) 创下了约28亿美元的营收，以及约6亿美元的营业利润。在整个上半年，英特尔实现了总收入395亿美元，NAND业务收入占比仅有7%左右。

前几年NAND业务更是连年亏损，直到去年才有所好转，加上存储行业的周期波动，非核心的NAND业务被视为英特尔的一个包袱，出售也符合当前的业务策略。通过将NAND业务出售给SK海力士，英特尔可以专注于开发逻辑芯片，这些芯片可越来越多地应用于人工智能 (AI)、5G网络和自动驾驶等先进技术。

自2019年起英特尔就一直在不断剥离非核心业务：例如去年将智能手机蜂窝调制解调器部门以10亿美元卖给了苹果；今年年初，又将其家用连接芯片部门出售给了半导体解决方案供应商MaxLinear。另一方面，英特尔加速转型云业务，强化数据相关的事业群，目前数据的相关营收已经高于来自PC业务收入，底层依旧是专注CPU的主航道。

从更深层次看，作为电脑芯片领域的全球第一大巨头，虽然目前英特尔市场份额高居约达8成，但AMD追赶的步伐越来越快，其市场占有率也在慢慢上升。通过剥离非核心业务而更加聚焦主业，应该也是英特尔的战略考虑之一。

值得注意的是，英特尔保留了傲腾内存业务，虽然财报数据显示其业务亏损较为严重。但是英特尔保留傲腾内存业务的原因可能有两点：一是该内存业务具有战略价值，全球能提供内存芯片的厂家只有少数几家公司，且未来计算架构里存储计算的关系日益紧密，可创新的地方不少，保留内存业务利于英特尔保持计算芯片主业的领导地位；二是傲腾内存的核心技术3D XPoint是由英特尔和另一家存储芯片公司美光联合设计的，没有美光授权，英特尔恐无权将其出售。

就像上一次IBM出售个人电脑业务给联想之后，前者的发展显然比后者更通途，也许今天的英特尔也是一样的。

SK海力士为何决定收购？

这项决定可能是SK董事长Chey Tae-won一次雄心勃勃的押注，目的是帮助SK集团的芯片业务提升至“另一水平”。继2012年收购海力士半导体之后，SK不断进行大规模投资，提升在全球存储行业的地位。2018年，SK收购了东芝的股份，随后进行了一系列收购，最终更名为SK materials和SK siltron。这些尝试帮助集团实现了垂直整合的业务结构。

SK海力士去年NAND闪存总营收中有超过60%来自移动市场，在企业SSD市场表现却相对疲弱，企业SSD一直被视为SK海力士最大的弱点，而该市场的盈利能力高于NAND闪存的移动设备。

鉴于英特尔长年于企业级SSD领域表现优异，不但与三星并驾齐驱，且中国市占甚至超过五成。通过收购英特尔的NAND业务，SK海力士将成为企业SSD领域的强劲竞争者，并巩固其在存储芯片行业的第二名地位。此合并案将有望令两家公司在企业级SSD领域发挥综效，并开启产业整并序幕。

SK海力士目前的NAND闪存投片产能全在韩国，接下来英特尔在大连的工厂将为SK海力士的NAND闪存补充新产能。SK海力士取得英特尔的3D NAND Flash产能以后，后续需着墨的应是如何在英特尔与SK海力士的不同产品架构之间取得平衡，以达最大综效。

分析师预计，此次收购交易将是英特尔与SK海力士之间的双赢，SK海力士能够加强其SSD业务，巩固其继三星后，在DRAM和NAND存储业务领域全球领先的地位。

存储芯片格局或生变

存储芯片 (含闪存与内存) 是全球集成电路的重要组成，世界半导体贸易统计协会 (WSTS) 协会数据显示，2019年存储芯片销售额为1059.1亿美元，占全球集成电路市场份额的32.1%，玩家主要来自美、日、韩三国，中国存储芯片高度依赖进口。

存储行业在今年上半年已步入量价齐升的上行趋势，Q1营收规模同比上涨明显，已经中止连续多季下滑的情况。在全球疫情下对PC和服务器的强劲需求，NAND闪存销售额在Q2以来得到反弹。有分析师认为，存储行业过度供给率下半年将明显收敛，产品的价格趋势上，内存产品预计全年将逐季向上，而闪存上半年涨势或优于下半年。

NAND闪存、DRAM作为重要的存储芯片，被广泛应用于手机、电脑等终端设备当中，是不可或缺的高成本核心器件。在这一领域，三星排名第一、SK海力士紧随其后，此次收购完成后，NAND闪存市场的格局也将为之改变。

2020年第二季度全球NAND闪存产业的排名如下：第一名三星营收占比为31.4%，第二名Kioxia（铠侠）营收占比为17.2%，第三名西部数据15.5%，第四名SK海力士11.7%，第五名美光11.5%，第六名英特尔11.5%。有趣的是，前六名的占比均超过了10%，而Others只有1%。

技术、资本、工厂等多维度的交叉，六大闪存厂牢牢占据了全球NAND闪存99%以上的份额。所谓的NAND闪存群雄逐鹿格局，实质上还是以三星一家独秀，其余五家相互竞争的“一超多强”局面。

在风云激荡，世界经济和产业格局充满各种不确定性的2020年，SK海力士此番大手笔，毫不夸张的说，将直接打破NAND闪存行业当前的产业生态和市场认知，次时代下的NAND闪存产业新格局或将由此而来。

这场收购无疑将改变闪存市场的格局：如果SK海力士成功收购英特尔NAND闪存业务，合在一起拥有超过该领域23%的全球市场份额，将成为NAND市场的全球第二大厂商，并进一步缩小与三星的差距，而企业用SSD市场更有望赶超三星位居全球榜首。届时，全球存储产业格局有了更大的变化，市场将进一步高度集中在韩国及其两家企业。

一言以蔽之，全球NAND闪存产业将从此前的群雄逐鹿，来自东西方资本力量的相互制衡的格局下，半导体存储走向了老牌霸主三星，以及新生的SK海力士，双雄争霸的局面，呈现出东方资本占据优势地位的崭新生态。

在5G和云计算日新月异的当下，无论是三星电子还是SK海力士，都将竭尽所能的就技术和市场份额进行全面竞争，毕竟数据时代，存储先行。存储器作为数据时代最重要的“基建”，谁掌握了底层就掌握了一切。

在更加细分的领域上，企业级存储、嵌入式闪存、云存储等诸多垂直业务方面，接收了英特尔NAND闪存和存储业务之后的SK海力士，还将和三星电子进行更为激烈的竞争。

NAND闪存或者说存储器产业，和半导体晶圆代工产业如出一辙，三星电子如同晶圆代工产业一路狂奔的台积电，至于SK海力士以及一众闪存厂，则和晶圆产业的三星、英特尔类似。由此及彼，我们可以推断，随着存储器产业逐步靠拢晶圆代工市场，即将到来的双雄争霸给市场带来的影响或将是良性和有益的。

同属于重资产高门槛的产业线，存储器的研发制造虽不如晶圆IC的流片成本如此巨大，可相较于其他产业，其制造和研发成本同样是不容忽视的存在。

至于在技术维度，SK海力士于2018年成功开发了全球首款基于电荷撷取闪存（Charge Trap Flash，CTF）的96层4D NAND闪存，并于2019年开发了128层4D NAND闪存。而三星存储同样也在2018年5月推出了9X层的第五代V-NAND闪存颗粒，并在2019年通过独特的通道孔蚀刻技术，推出了功耗更低性能更快的1XX层的第六代V-NAND闪存颗粒，甚至在今年推出了全球首款超过连续读取7000MB/S的PCIe4.0高性能固态硬盘。

SK海力士和英特尔存储器业务的合并，一方面将进一步推动SK海力士在技术和资本上的持续创新和投入，加速新工艺新制程的诞生；另一方面，对于身处行业顶层的三星电子而言，两大巨头合并带来的市场威胁，让其愈加不敢放松警惕，可以预想到规模更大的技术投入和资本运作或将再次上演，只是这次的主角会是三星。

至于整个产业而言，无论是三星电子的技术投入，还是SK海力士的持续创新，都将引领整个行业在工艺和制程上进行新一轮的军备竞赛，客观上整个存储器行业或将因此实现革命性的大跨越，也未可知。