逆变器龙头受益于国内光伏市场的启动

　　公司业务范围涵盖新能源发电设备、分布式电源及其配套产品的研制、生产、销售、服务、系统集成及技术转让，以及新能源发电工程的设计、开发、投资、建设和经营，主要产品包括光伏逆变器、风能变流器、分布式电源、光伏电站系统集成。

　　《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》提出，2013-2015年，我国将年均新增装机量10GW左右，到2015年光伏总装机容量达到35GW以上，而去年国家能源局印发的《太阳能发电发展“十二五”规划》制定的目标是，到2015年底，我国太阳能发电装机容量达到21GW以上，其中还包括1GW光热发电的装机。因此，此次公布的光伏装机目标较预期有大幅提升。

　　2013年1-6月，公司实现收入7.23亿元，同比大幅增长99.59%，实现归属于上市公司股东的净利润5391万元，同比增长19.53%。

　　我们认为，公司业绩拐点已经出现，未来随着国家扶持国内光伏发电相关措施的逐步出台及落实，国内光伏发电市场有望逐步启动，而公司所处的光伏逆变器行业有望率先受益，因此，我们对公司未来几年业绩增速持乐观态度。

　　根据我们的模型，我们预计，2013-2015年，公司将分别实现营业收入20.56亿元、30.56亿元和43.75亿元，分别实现归属于母公司所有者的净利润1.52亿元、2.21亿元和3.18亿元，分别实现每股收益0.47元、0.69元和0.99元，截止7月29日收盘，公司股价为17元，对应其2013-2015年EPS的动态PE分别为36倍、25倍和17倍，给予其“增持”的投资评级。